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央行: 继续实施稳健货币政策
2015-11-13

央行在最新发布的《2015年第三季度中国货币政策执行报告》中指出,下一阶段,中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,保持松紧适度,适时预调微调,既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

央行表示,综合运用数量、价格等多种货币政策工具,加强和改善宏观审慎管理,优化政策组合,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。坚持金融服务实体经济的本质要求,盘活存量,优化增量,改善融资结构和信贷结构。多措并举,标本兼治,着力降低社会融资成本。同时,更加注重改革创新,寓改革于调控之中,把货币政策调控与深化改革紧密结合起来,更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展,进一步完善调控模式,加强预期引导,强化价格型调节和传导机制,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,提高金融运行效率和服务实体经济的能力。采取综合措施维护金融稳定,守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清”的说法引起市场人士广泛关注。中信建投首席宏观分析师黄文涛分析称,防止结构调整中的惯性下滑,表明货币政策就是托底式的宽松政策。不能过度放水和不妨碍市场有效出清的表述,表明央行一直希望把改革和市场自主的结构调整放在更重要位置。方正证券首席宏观分析师郭磊表示,当前经济存在趋势性下行压力,关于货币刺激,市场存在一定预期。央行此时表明货币政策“中性适度”“不能过度放水”,相当于否定了大规模货币刺激的可能性。未来整体定位是中性适度宽松。

不少业内人士也表示,虽然该句话是货币政策报告中的新增表述,但类似观点央行此前曾经发表,并非新增量,也不宜过度解读。实际上,央行连续降息降准并非主动放水,而是在外汇占款趋势性下降背景下的对冲操作。民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖表示,报告披露的三季度超额准备金率为1.9%,基础货币比年初减少1.4万亿元。基础货币减少因外汇占款收缩,而降准的对冲措施不影响基础货币,仅改变了准备金结构,将法定存款准备金转为超额存款准备金。但从超储率看,也仅为1.9%,较2015年二季度降低0.6个百分点,外汇占款还是对流动性产生了收缩效应,目前看央行降准仅勉强算得上是对冲措施,正常的超额准备金率应该在2%2.5%之间。尽管10月外储超预期上升,但考虑到美国非农数据超预期,12月美联储加息概率显著增加,后续央行仍需宽松对冲外汇占款下降的影响。

郭磊也指出,此前财政部副部长朱光耀曾表示“3%的赤字红线率可以反思调整”,这是一次重要的政策放风,暗示政策将主要通过扩大财政支出来稳经济,“宽财政稳货币”仍是政策主思路。(记者 张莫)

(本文来源:经济参考报)

 

 
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